中國經(jīng)濟復蘇+外資流入：人民幣強勢升值
2023年以來，人民幣強勢升值。2月初，人民幣對美元匯率一度逼近6.6區(qū)間，升至2022年8月以來最高。
關于人民幣對美元匯率升值的原因，《中國經(jīng)營報》記者采訪了解到，美元指數(shù)在美聯(lián)儲加息后期和經(jīng)濟下行壓力下走軟，中國經(jīng)濟政策發(fā)力帶來的預期好轉(zhuǎn)以及部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)也帶動了人民幣對美元匯率的升值；此外，中國與其他國家經(jīng)濟周期存在的差異使得人民幣資產(chǎn)更具吸引力，進而推升人民幣走強。
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在人民幣匯率升值的同時，人民幣資產(chǎn)也受到外資關注。分析人士表示，人民幣升值有利于吸引外資流入，外資流入則會提高市場對人民幣的需求量，進一步推動匯率走高。
中國經(jīng)濟預期向好提供支撐
2月9日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報6.7905，較前一交易日下調(diào)153個基點。
記者注意到，人民幣對美元匯率延續(xù)了2022年11月以來的升值趨勢。談及背后原因，植信投資研究院高級研究員常冉分析，人民幣匯率走強的推動力來自美元指數(shù)的回落、國內(nèi)經(jīng)濟預期向好的支撐以及外資大幅持續(xù)流入的帶動。
“一般情況下，人民幣匯率中間價與美元指數(shù)波動呈顯著相關性。美聯(lián)儲在2月的FOMC會議中宣布加息25個基點，此為2022年3月以來加息幅度最小的一次。美聯(lián)儲加息力度明顯放緩，美元指數(shù)回落，人民幣貶值壓力得以緩解。同時，去年年底以來，防疫調(diào)整、房地產(chǎn)和促消費等多項政策落地提振了市場對國內(nèi)經(jīng)濟恢復的預期，PMI快速回升由47升至50.1，基本面向好對人民幣匯率形成支撐。今年以來，美元兌人民幣的日均即期詢價成交量達316億美元，高于去年四季度273億美元的水平。”常冉進一步分析。
在中國銀行研究院研究員曹鴻宇看來，人民幣對美元匯率持續(xù)走強有內(nèi)外部因素支撐。從內(nèi)部因素來看，進入2023年，中國經(jīng)濟開始回暖，人民幣資產(chǎn)對境內(nèi)外投資者吸引力提升，北向資金流入步伐加速。從外部因素來看，美聯(lián)儲2月1日宣布加息25個基點，這是自2022年3月以來的最小加息幅度，美聯(lián)儲加息步伐放緩，市場預期得到穩(wěn)固，對人民幣匯率走勢形成利好。
康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟學家楊敬昊分析：“由于美聯(lián)儲的加息，各資產(chǎn)大類均出現(xiàn)不同程度的下跌，在這個背景下，市場的避險偏好上升，對美元資產(chǎn)的需求增加，也會推升美元。而當美聯(lián)儲吹風放緩加息步伐之后，對市場起到了”鴿哨再起“的作用，利空美元。特別是北京時間2月2日凌晨，美聯(lián)儲FOMC新一次會議公布加息25BP，加息周期在下一次25BP加息的操作之后即將結(jié)束，幾成定局，因此進一步利好人民幣走強?！?/p>
“此外，當前中國經(jīng)濟行將復蘇，中國經(jīng)濟以及人民幣資產(chǎn)相較于西方市場而言確定性更強，推升了人民幣走強。”楊敬昊說。
外資流入助推匯率走高
隨著人民幣匯率升值，外資配置人民幣資產(chǎn)意愿增強。數(shù)據(jù)顯示，1月份北向資金凈流入額累計達1413億元，創(chuàng)單月凈流入新高。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為：“預計今年全年人民幣匯率都是一個升值的趨勢，人民幣升值有利于吸引外資的流入。中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對外資來說具備比較大的吸引力，也是A股市場走出結(jié)構(gòu)性牛市的一個重要支撐。在經(jīng)濟復蘇、美聯(lián)儲加息接近尾聲的情況之下，今年A股市場有望走出一個比較好的走勢。”
北大國民經(jīng)濟研究中心發(fā)布的研究報告指出，北向資金凈流入、中美利差倒掛、美聯(lián)儲加息預期放緩、國內(nèi)疫情政策變化是影響1月份人民幣匯率走勢的主要因素。隨著一攬子穩(wěn)經(jīng)濟措施持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟基本面復蘇態(tài)勢穩(wěn)中向好，疫情防控新政策持續(xù)提振市場信心，后續(xù)經(jīng)濟基本面對人民幣形成支撐，同時人民銀行和外匯管理局持續(xù)釋放穩(wěn)匯率信號，預計2月人民幣匯率在6.65~6.80區(qū)間雙向波動。
如何看待人民幣匯率未來走勢？曹鴻宇認為，短期來看，主要經(jīng)濟體通脹等形勢變化可能會對人民幣后續(xù)走勢帶來一定擾動，而從中期來看，中國經(jīng)濟的增長表現(xiàn)將成為影響人民幣匯率走勢的關鍵變量。目前中國經(jīng)濟增長態(tài)勢持續(xù)向好，經(jīng)濟基本面企穩(wěn)，全年經(jīng)濟增長預期較為積極，而2023年全球其他主要經(jīng)濟體增長前景面臨較大不確定性，這將有助于進一步放大人民幣資產(chǎn)吸引力。
常冉指出，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定有堅實的基礎，但其走勢會受到國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢、國際收支、市場風險偏好等多重因素影響，短期內(nèi)仍將呈現(xiàn)一定波動性。“需要特別指出的是，美聯(lián)儲貨幣政策和美元變動是人民幣匯率波動的外因，人民幣匯率走勢的內(nèi)因和主導仍是國內(nèi)經(jīng)濟修復和改善。在各項穩(wěn)經(jīng)濟政策護航、國際收支基本平衡、經(jīng)濟回暖趨勢支撐下，人民幣匯率波動整體上將保持基本的穩(wěn)定?！?/p>
方德金控首席經(jīng)濟學家夏春接受記者采訪時指出，未來人民幣走勢很大程度上取決于中美經(jīng)濟增速差與利差，以及中國央行對外匯市場的干預力度。“預計人民幣對美元保持在6.5~7之間的可能性較大，前強后弱的可能性較大，超出這個區(qū)間會對出口和資本流動產(chǎn)生影響，央行會進行適度干預?！?/p>
投資者最為關心的是，人民幣升值將如何影響資產(chǎn)配置？夏春認為，通常美元貶值下全球各類資產(chǎn)的表現(xiàn)好于美元升值期間，對黃金、商品的利好影響大于對權(quán)益類資產(chǎn)的影響。
多位受訪人士指出，人民幣升值利好A股。常冉告訴記者，根據(jù)植信·上證綜指預測模型測算，人民幣匯率與上證A股綜合指數(shù)存在顯著正相關關系，且近年來這一正相關關系隨著中國金融開放不斷深化而強化。兩者對應彈性為1.4，即人民幣每升值1%，A股股指對應上漲約1.4%，所以居民投資者在人民幣升值期間內(nèi)可偏重持有國內(nèi)權(quán)益、股權(quán)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
“面對人民幣匯率的短期波動，居民投資者要牢固樹立匯率風險中性意識。在市場化的匯率形成機制下，匯率的點位是測不準的，雙向波動是常態(tài)，不會出現(xiàn)‘單邊市’。人民幣匯率的短期波動難以預測，應堅持以保值而非增值為核心的匯率風險管理原則，既不要對復雜靈活的期權(quán)業(yè)務敬而遠之，也不應把匯率避險的手段當作額外盈利的工具?！背Ｈ教崾镜?。
曹鴻宇亦贊同這一觀點：“人民幣升值將吸引更多境外投資者增持人民幣資產(chǎn)，助推國內(nèi)股票、債券市場資產(chǎn)價格上漲，持有相關資產(chǎn)的居民將從中間接受益；居民所持有的外匯資產(chǎn)可能會出現(xiàn)減值。需要注意的是，當前影響人民幣匯率的不確定、不穩(wěn)定因素依然較多，從中長期來看，人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢，居民和各類市場主體不宜單方面看漲或看跌，在相關投資布局中應時刻保持并強化風險中性意識。”
（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）
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