嗶哩嗶哩Q3財報來襲！重磅內(nèi)容《三體》定檔12月 游戲業(yè)務(wù)或恢復(fù)增長
嗶哩嗶哩將于今日(11月29日)發(fā)布2022年第三季度業(yè)績，中金公司預(yù)計，公司3Q22收入同比增長10%至57.40億元，公司此前指引區(qū)間為56~58億元，Bloomberg一致預(yù)期為57.22億元；Non-GAAP凈虧損18.84億元，虧損率為32.8%，Bloomberg一致預(yù)期為虧損18.25億元。
嗶哩嗶哩Q3財報能否打消投資者對未來增長的疑慮？能否帶來發(fā)展新亮點？
內(nèi)容廣告方面
中金公司認(rèn)為，公司內(nèi)容供給逐步增加，廣告仍待外部環(huán)境改善。廣告方面，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，廣告主投放意愿仍相對低迷；公司持續(xù)升級廣告生態(tài)建設(shè)，并通過StoryMode強化效果投放。
(相關(guān)資料圖)
游戲方面，《時空獵人3》6月29日公測以來表現(xiàn)良好，預(yù)計3Q22游戲收入同增5%至14.67億元；《寶石研物語：伊恩之石》于10月13日公測，《暖雪》已獲移動端版號，有望于年內(nèi)上線。伴隨新游供給增加，游戲業(yè)務(wù)有望恢復(fù)良好增長。重點內(nèi)容《三體》已定檔12月3日，4Q22或?qū)⒂瓉砘謴?fù)；我們預(yù)計3Q22增值服務(wù)收入同增12%至21.34億元。
浙商證券認(rèn)為，公司的StoryMode(故事模式)能吸引多元創(chuàng)作者豐富B站內(nèi)容生態(tài)，提升用戶使用粘性(打開頻率、DAU、使用時長)，并帶來高毛利、高效率的增量廣告收入，助力B站商業(yè)化及盈利能力的提升。
華西證券認(rèn)為，公司VAS與廣告接力推動營收增長，降本增效推進虧損有望逐步收窄，廣告收入短期承壓產(chǎn)品矩陣豐富品牌認(rèn)可度提升，直播及增值服務(wù)收入高增付費用戶創(chuàng)新高，爆款獨代游戲缺失游戲收入承壓，疫情與物流影響不改電商增長勢頭。
組織架構(gòu)
中金公司稱，公司組織架構(gòu)逐步調(diào)優(yōu)，管理效率提升更好釋放商業(yè)化能力。2022年7月，公司將直播和視頻點播調(diào)整由同一VP負(fù)責(zé)，同時將原負(fù)責(zé)主站運營的VP調(diào)整為負(fù)責(zé)商業(yè)化，有望更好實現(xiàn)內(nèi)容生態(tài)與商業(yè)化、直播與視頻點播的協(xié)同。
公司游戲業(yè)務(wù)線調(diào)整為直接向CEO匯報，以落實公司“自研精品、全球發(fā)行”的游戲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。公司持續(xù)進行組織架構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，有望更高效提升商業(yè)化能力，減緩現(xiàn)金流壓力；若能在后續(xù)業(yè)績中持續(xù)兌現(xiàn)盈利能力提升，形成正反饋，估值或得到較快恢復(fù)。
投資建議
美銀證券認(rèn)為，嗶哩嗶哩目前3.3億以上的月度活躍用戶水平足以支持變現(xiàn)增長，未來的用戶獲取應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，并以投資回報率為導(dǎo)向。因此認(rèn)為可以更好地節(jié)約成本，并將明年和后年的盈利預(yù)測分別提高12%和8%。目標(biāo)價由91港元提高到105港元，評級“中性”。
中金公司維持盈利預(yù)測及跑贏行業(yè)評級，維持SOTP估值法，考慮行業(yè)估值中樞下移，及復(fù)雜環(huán)境下商業(yè)化提升可見度降低，下調(diào)港/美股目標(biāo)價至136港元/17.3美元。
浙商證券認(rèn)為，預(yù)計B站最快于23年3月納入港股通，亦會帶來交易層面機會。目標(biāo)價154港元，維持“買入”評級。
華西證券認(rèn)為，預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22802.76、29787.24、37928.85百萬元，實現(xiàn)歸母凈利潤-8451.27、-6034.97、-2175.00百萬元。對應(yīng)目標(biāo)價為195.19元/217.36億港元，較最新收盤價相對空間為+68.50%，首次覆蓋并給予“買入”評級。
（文章來源：哈富證券）
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