【環(huán)球熱聞】興業(yè)證券：維持新奧能源(02688)“買入”評級 目標價141.34港元
興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持新奧能源(02688)“買入”評級，預測2022/23/24年營收為1305.58/1442.59/1612.9億元，核心歸母凈利潤為78.2/86.58/95.31億元，目標價141.34港元。作為民營城市燃氣龍頭企業(yè)，有充裕的財務資源和流動性，在做大做優(yōu)天然氣業(yè)務的同時，規(guī)模發(fā)展泛能服務業(yè)務，多措并舉快速做大增值業(yè)務。
事件：2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入583.32億元(同比增41.5%)；實現(xiàn)毛利68.94億元(同比降2.1%)，毛利率則下降5.3個百分點至11.8%；實現(xiàn)核心利潤41.18億元(同比增10.9%)，中期股息為0.64港元/股。
興業(yè)證券主要觀點如下：
(資料圖片)
泛能業(yè)務發(fā)展勢頭良好，維持2022年目標為力爭實現(xiàn)收入同比增長50%的指引。
2021年，公司泛能業(yè)務實現(xiàn)收入53.65億元，同比增長46.5%，占公司營收的比重提升至9.2%。該分部實現(xiàn)分類溢利6.98億元，同比增長16.7%，占公司毛利的比重提升至10.1%。公司泛能業(yè)務的綜合能源銷售量同比增長34.2%至108.01億千瓦時，其中蒸汽占比從2021年上半年的89%下降至2022年上半年的60%，進一步實現(xiàn)了能源銷售種類的多元化。目前，公司已投運規(guī)模項目數(shù)量達到177個，在建項目40個。2022年，公司維持力爭實現(xiàn)泛能業(yè)務收入同比增長50%的目標指引。
氣量規(guī)模小幅增長，價差符合預期，2022年目標調(diào)整為銷氣量同比增長5%-8%，零售價差目標仍然穩(wěn)于0.5元/方左右。
2022年上半年，公司天然氣零售業(yè)務收入實現(xiàn)303.16億元，同比增長31%；實現(xiàn)分部溢利31.58億元，同比下降6.3%。公司實現(xiàn)天然氣零售氣量130.65億立方米，同比提升5.1%。其中，工商業(yè)氣量同比提升4.8%至100.75億方，民生氣量同比提升12.8%至27.69億方。由于1季度冬季門站價及4月的門站價調(diào)整幅度均較去年上半年顯著提升，但LNG采購價格較去年漲超過60%、大客戶氣量占比提升等塬因，期內(nèi)公司實現(xiàn)天然氣平均售價3.49元/方，較去年同期增長0.54元/方，實現(xiàn)天然氣平均采購價格2.95元/方，較去年同期增長0.61元/方，價差穩(wěn)于0.5元/方。公司調(diào)整2022年銷氣量目標同比提升5%-8%，零售價差維持目標指引0.5元/方左右。
工程安裝正在進行，2022年維持目標指引為新開發(fā)工商業(yè)用戶2000萬方/日，居民用戶240萬戶。
2022年上半年，公司工程安裝業(yè)務實現(xiàn)營收27.90億元，同比減少27.1%；實現(xiàn)毛利13.50億元，同比減少34.6%。新開發(fā)住宅用戶979千戶，新開發(fā)工商業(yè)用戶日開口氣量9479千方/日。2021年，公司新增29個泛能及城燃項目，持續(xù)擴產(chǎn)運營版圖。2022年公司目標維持在新開發(fā)工商業(yè)用戶2000萬方/日，居民用戶240萬戶。
增值業(yè)務持續(xù)發(fā)力，2022年向智城智家升級，目標為毛利增長30%。
2022年上半年，公司增值業(yè)務實現(xiàn)營收11.65億元，同比增長39.2%；實現(xiàn)分部溢利8.73億元，同比增長33.3%。單戶創(chuàng)值收入同比提升11.6%至77元，毛利率維持在74.9%。目前，增值服務在公司現(xiàn)有客戶群的滲透率僅為9.5%，在年內(nèi)新開發(fā)客戶中的滲透率為29.6%，業(yè)務增長潛力可期，公司將持續(xù)升級核心產(chǎn)品創(chuàng)值模式，依托數(shù)智化技術，提升客戶服務水平。2022年，公司維持增值業(yè)務毛利增長30%的目標指引。
（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）
